Os agentes de mercado estão cada vez mais convencidos de que o Federal Reserve realizará cortes nas taxas de juros ainda neste ano. A possibilidade de uma redução emergencial, antes da próxima reunião do banco central, também está sendo considerada, em meio ao clima de incerteza global provocado pelas tarifas que o governo dos EUA anunciou recentemente.
As projeções indicam que o mercado agora precifica 125 pontos-base em cortes até o final do ano, o que equivale a cinco reduções de 0,25 ponto percentual segundo contratos de swap de juros overnight.
Ainda que parte deste movimento tenha sido revertida, a alta nas expectativas foi significativa. Na semana anterior, apenas três cortes estavam totalmente precificados. Além disso, os swaps sugerem uma chance de cerca de 40% de um corte de 25 pontos-base já na próxima semana, antes da decisão de política monetária marcada para 7 de maio.
A rápida reprecificação das expectativas reflete o temor crescente que permeia os mercados globais, especialmente após as declarações do presidente Donald Trump, que manteve uma abordagem intransigente em relação às tarifas comerciais. “Esqueçam os mercados por um segundo”, afirmou ele a jornalistas no último domingo à noite.
Em reação a essa incerteza, os investidores estão se afastando de ativos de risco e buscando refúgio em títulos públicos, resultando na queda dos rendimentos. Na manhã desta segunda-feira, o rendimento do Treasury de dois anos, que é mais sensível às políticas monetárias do Fed, caiu 22 pontos-base, alcançando 3,43%. O mesmo título acumula uma queda de aproximadamente 50 pontos-base desde que as tarifas foram anunciadas na quarta-feira passada.
“Não há boas notícias. O mercado está ficando feio”, afirmou Michael Brown, estrategista da Pepperstone. “O que o mercado realmente deseja é uma mudança de postura, seja da Casa Branca ou do Fed. No momento, nenhuma mudança parece viável, o que aumenta a perspectiva de mais dor econômica e nos mercados.”
Cortes emergenciais de juros são situações raras e foram utilizados pela última vez pelo Fed no início da pandemia de Covid-19, em 2020. Em agosto do ano passado, os operadores chegaram a esperar uma medida fora do calendário em função da queda das ações, mas o Fed optou por manter a sua política.
Na semana recente, o volume de contratos futuros de juros com vencimento em abril disparou, encerrando a quinta-feira em níveis recordes. Pelo menos uma operação de grande porte está estruturada para lucrar com uma mudança na política monetária antes da próxima reunião do Fed, considerando a data de vencimento do contrato.
Na Europa, títulos alemães também registraram alta nesta segunda-feira, com o rendimento do papel de dois anos recuando até 20 pontos-base, para pouco acima de 1,60%, o menor nível desde outubro de 2022. Moedas consideradas seguras, como o iene e o franco suíço, ganharam força contra o dólar.
Recessão em perspectiva
Recentemente, o JPMorgan Chase passou a projetar uma recessão nos EUA para 2025. O economista-chefe Michael Feroli acredita que o Fed começará os cortes em junho e continuará essa trajetória de redução em cada reunião até janeiro.
O Goldman Sachs, por sua vez, revisou suas expectativas na semana passada. A instituição agora considera três cortes como cenário-base tanto para o Fed quanto para o Banco Central Europeu.
Enquanto isso, governos ao redor do mundo estão se movendo rapidamente para negociar com autoridades dos EUA, na tentativa de amenizar o impacto das tarifas sobre suas exportações. A incerteza em torno da possibilidade de acordos comerciais tem gerado desconfiança nos mercados.
Além disso, operadores reduziram as apostas quanto a cortes no BCE e no Banco da Inglaterra, previsões que surgem da expectativa de que essas instituições precisarão intervir para proteger suas economias. Nos dois casos, os swaps agora indicam três cortes de 0,25 ponto até o final do ano, com aproximadamente 50% de chance de um quarto ajuste.
Ainda assim, o presidente do Fed, Jerome Powell, declarou na última sexta-feira que não tem a intenção de agir com pressa, mesmo diante das tempestades econômicas. Em um discurso, ele ressaltou que a inflação ainda elevada exige precaução, apontando que as tarifas devem pressionar os preços temporariamente.
“Não espere que o Fed salve os mercados com um corte emergencial”, alertou Elias Haddad, estrategista da Brown Brothers Harriman. “Esta é uma crise que resulta de decisões políticas, e não há justificativa para o Fed intervir a fim de resgatar os mercados financeiros.”
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