Os argentinos estão demonstrando um novo nível de confiança em sua economia, estendendo a duração de suas economias e investimentos em pesos. Essa mudança reflete uma crença firme na capacidade do presidente Javier Milei de domar a inflação e assegurar a estabilidade do câmbio.
O clima de otimismo na Argentina tem se intensificado, levando investidores a buscar títulos de renda fixa em pesos com vencimentos alongados. Eles estão também optando por depositar suas economias por períodos maiores, à medida que as expectativas de redução nas taxas de juros se solidificam.
Dados recentes do Banco Central revelam que os depósitos a prazo de 60 a 180 dias triplicaram desde julho, crescendo a um ritmo muito superior ao dos depósitos de curto prazo. Esses instrumentos agora representam uma fatia maior total de depósitos nos bancos, embora ainda permaneçam abaixo da marca de 10%.
“Os poupadores estão se movendo para garantir taxas mais altas neste momento, acreditando que em breve elas cairão juntamente com a inflação,” afirmou Rodrigo Park, diretor de pesquisa econômica do Banco Santander Argentina SA.
Aposta de grandes poupadores
Esse movimento é impulsionado em grande parte por grandes poupadores — empresas que possuem pelo menos 10 milhões de pesos (R$ 2,8 milhões). Agustin Mariani, diretor financeiro do banco, comentou: “Estamos priorizando depósitos de longo prazo em vez de contas remuneradas e empréstimos garantidos.” Ele ainda ressaltou que a liquidez no sistema está sendo afetada pela alta demanda por empréstimos.
Notas do Tesouro que vencem em junho e agosto de 2025 apresentaram valorização de 36% e 41% no mercado secundário desde agosto, em contraste com os títulos de curto prazo que tiveram uma valorização inferior a 30% no mesmo intervalo. Em outubro, o Tesouro aumentou a duração média da dívida em leilões para 250 dias, um aumento significativo em relação aos 150 dias registrados em julho.
“Os retornos com esses títulos têm sido impressionantes e, enquanto o Banco Central continuar com a compra de dólares no mercado, o carry trade poderá se estender ainda mais,” declarou Javier Casabal, chefe de pesquisa do AdCap Grupo Financiero, que estima uma valorização adicional de 10% dos títulos em pesos até 2025.
Mudança de estratégia
A BBVA Asset Management é uma das instituições que têm aumentado a duração de seus ativos, como enfatiza Lautaro Veliz Espeche, gerente-geral da BBVA: “Nossos fundos estão ampliando a duração dos financiamentos, em sintonia com nossa visão de um cenário de menor inflação e taxas de juros em queda.”
Contudo, investidores estrangeiros continuam a demonstrar cautela devido às restrições cambiais e à falta de um novo acordo com o Fundo Monetário Internacional (FMI), o que intensifica a incerteza no mercado.
Custos de empréstimos reduzidos
A confiança dos investidores argentinos em taxas mais baixas e dívidas de maior prazo não era vista desde 2017. Essa nova dinâmica representa um desafio considerável para os bancos, que, nos últimos anos, concentraram seus recursos em instrumentos de dívida emitidos pelo Banco Central.
O Banco Nacion, maior instituição estatal do país, começou a desinvestir em sua carteira de títulos do governo. “Recentemente, passamos a oferecer empréstimos em pesos para pequenas e médias empresas com taxa fixa pela primeira vez em 30 anos,” ressaltou Alejandro Henke, diretor financeiro do banco.
Desafios
Apesar do crescente otimismo, dúvidas permanecem sobre a sustentabilidade desse sentimento. “Analisando a médio prazo, o risco está na possibilidade de dados negativos surgirem, como uma inflação ligeiramente maior ou uma redução na compra de dólares pelo Banco Central,” alertou Casabal.
Ademais, questões políticas, incluindo a volatilidade cambial e incertezas relacionadas às próximas eleições legislativas, podem ter um impacto significativo. “Um ritmo mais lento de desinflação, combinado com um crescimento mais robusto, pode representar um desafio,” concluiu Diego Chameides, economista-chefe do Banco de Galicia.
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