Recentemente, a KKR fez um alerta importante que ressoa em todo o mercado financeiro. Os títulos governamentais, tradicionalmente considerados um refúgio seguro durante momentos de crise, estão perdendo essa eficácia de proteção contra ativos de risco.
Segundo Henry McVey, chefe de macroeconomia global e alocação de ativos da KKR, o cenário se complica com déficits fiscais em expansão e uma inflação que teima em se manter alta. Isso levanta dúvidas sobre a velha crença de que os títulos sempre se valorizariam quando as ações caíssem.
“Durante períodos de aversão ao risco, os títulos governamentais não estão mais desempenhando sua função de ‘amortecedores’ em portfólios tradicionais”, declarou McVey, apontando para uma mudança significativa nas dinâmicas de mercado.
A questão ainda se agrava com as previsões de um dólar cada vez mais fraco, uma consequência das políticas comerciais do presidente dos EUA, Donald Trump. McVey destaca que o dólar está cerca de 15% sobrevalorizado, o que representa o terceiro nível mais caro desde os anos 1980.
A inusitada venda conjunta de títulos, ações e dólares no início de abril, quando Trump anunciou tarifas sobre parceiros comerciais, gerou incertezas e levou os investidores a questionarem se os títulos do Tesouro ainda mantêm seu status de porto seguro.
Embora os mercados tenham encontrado um certo nível de estabilização após a redução das tensões comerciais, cresce a preocupação de que investidores externos estejam reconsiderando seus investimentos nos ativos americanos, especialmente depois de injetarem trilhões de dólares nos últimos anos. Em um reflexo disso, a Moody’s Ratings retirou a classificação máxima de crédito dos EUA, indicando que o aumento da dívida e déficits podem prejudicar o status do país como o principal destino de capital global.
“Muitos CIOs estão reavaliando suas estratégias, considerando deslocar ativos para fora dos Estados Unidos em busca de novas oportunidades”, disse McVey.
A diversificação não será tarefa fácil para investidores em ações, especialmente porque o mercado de ações dos EUA é duas vezes maior do que toda a soma dos mercados da Europa, Japão e Índia, aponta a KKR.
No entanto, no segmento de títulos, há mais flexibilidade para diversificação, já que os títulos do Tesouro americano parecem estar se divorciando da correlação com ativos de renda fixa em outras partes do mundo. McVey afirma que “o papel tradicional dos títulos do governo dos EUA em muitos portfólios globais está diminuindo”.
Ele conclui: “A realidade é que o governo dos EUA está lidando com um grande déficit fiscal e uma alta alavancagem. Assim, seus títulos provavelmente estão sobrecarregados, especialmente entre investidores que se beneficiaram de diferenciais de taxa de juros positivos e de um dólar americano forte.”
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