Justiça impede compra de R$ 48 bi da Tapestry por Capri Holdings

Uma importante decisão judicial paralisou uma aquisição planejada de US$ 8,5 bilhões (R$ 48 bilhões) pela Tapestry, a fabricante por trás das renomadas bolsas Coach e Kate Spade, da competidora Capri Holdings.

Nesta quinta-feira (24), a juíza federal Jennifer Rochon congelou o negócio, citando sua natureza anticompetitiva. Essa medida dá à Comissão Federal de Comércio dos EUA (FTC) mais tempo para conduzir sua própria investigação sobre a fusão, cujo resultado pode levar meses e até mesmo barrar a união. Após essa decisão, as ações da Capri despencaram até 56% nas negociações de after market.

“As empresas envolvidas são concorrentes diretas e a fusão resultaria em uma significativa redução da competição”, declarou a juíza em sua decisão. Ela destacou que a união criaria uma corporação dominando 59% do mercado de luxo acessível.

Esta decisão representa uma vitória substancial para a FTC e sua presidente Lina Khan, que tem batalhado contra fusões anticompetitivas em diversos setores, desde tecnologia a supermercado, com resultados variados. O caso foi amplamente monitorado por investidores, ansiosos para saber se a juíza permitiria que a fusão prosseguisse.

Uma “Vitória” para os Consumidores

“Esta decisão não é apenas uma vitória para a FTC, mas para todos os consumidores americanos que buscam acesso a bolsas de qualidade a preços justos”, afirmou Henry Liu, diretor da FTC, em um comunicado. “Essas bolsas são essenciais para a vida cotidiana de milhões. A decisão assegura que a Tapestry e a Capri continuem competindo diretamente, beneficiando o consumidor.”

Até o momento, os representantes das duas empresas não se pronunciaram sobre a decisão judicial.

Jennifer Rie, analista sênior de antitruste da Bloomberg Intelligence, classificou a decisão como “uma surpresa” pela rapidez e pelo resultado.

“Muitos acreditavam que a FTC não tinha conseguido provar seu ponto”, disse. “Contudo, muitos documentos selados foram apresentados como evidência, o que impediu o público de acessar informações cruciais, dificultando a avaliação do caso.”

Rie considerou que as empresas podem apelar, mas provavelmente não terão tempo suficiente para uma decisão antes do prazo final em fevereiro, a não ser que concordem em adiar essa data.

Comparativos de Mercado

Em sua análise, Rochon argumentou que “bolsas de luxo acessível são análogas a bolsas de massa e de luxo verdadeiro”, sugerindo que um consumidor “pode carregar um celular igualmente em uma bolsa da Trader Joe’s e em uma Hermès Birkin.” Ela destacou que “itens funcionalmente semelhantes podem pertencer a mercados distintos, dependendo das circunstâncias”, comparando a intercambialidade de Chevrolets e Fords, enquanto Chevrolets e Lamborghinis não seriam comparáveis.

Além disso, ela definiu bolsas de luxo acessível como um “mercado antitruste relevante” separado das bolsas de massa e das de “luxo verdadeiro”.

“Embora a marca possa não ser imediata para um consumidor sem informações, as provas demonstraram que a marca é um fator determinante”, exemplificou.

A Tapestry, além da Coach e Kate Spade, detém a marca Stuart Weitzman, enquanto a Capri é proprietária de marca como Michael Kors, Versace e Jimmy Choo. A FTC argumentou que a combinação, especialmente entre Coach, Kate Spade e Michael Kors, diminuiria a competição no segmento de bolsas de luxo acessível.

O Conceito de Luxo

A FTC descreveu o mercado em questão como uma interseção entre bolsas de menor custo e aquelas de “luxo verdadeiro” europeu, como Chanel e Louis Vuitton, cujas peças frequentemente superam a marca de US$ 1.000.

Rochon, indicada por Joe Biden e em cargo desde 2022, presenciou depoimentos que se prolongaram por mais de uma semana no tribunal federal de Manhattan. Este foi seu primeiro teste dentro da indústria da moda. Durante a audiência, advogados da FTC apresentaram documentos internos que mostravam que os executivos da Tapestry estavam prioritariamente focados na competição com a Capri dentro do mesmo faixa de preços.

Diante disso, as ações da Capri flutuaram de menos de US$ 35 para mais de US$ 42 durante o processo, quase atingindo a proposta de aquisição de US$ 57 da Tapestry, sugerindo que os investidores estavam otimistas em relação à aprovação do negócio.

Investidores institucionais, incluindo Millennium Management e Citadel Advisors, acumulavam ações significativas da Capri até o final do segundo trimestre, conforme dados da Bloomberg, e muitos enviaram representantes para a audiência, com o Greenlight Capital de David Einhorn adicionando posições na Capri em expectativa de que a ação da FTC seria derrotada no tribunal.