Imigração em queda: O impacto no emprego e na política do Fed

Uma drástica queda na imigração está controlando a taxa de desemprego, mesmo diante de sinais de desaceleração econômica. O que isso realmente significa para o futuro do trabalho nos EUA?

Dados do governo revelados na sexta-feira indicam que a força de trabalho encolheu em maio. O principal motivo? A maior diminuição consecutiva de trabalhadores nascidos no exterior desde 2020. Curiosamente, isso manteve a taxa de desemprego estável em 4,2%, apesar do aumento no número de desempregados.

Com a administração Trump intensificando as deportações e restringindo a imigração legal, a previsão é de uma força de trabalho menor. Isso afeta tanto a análise do mercado de trabalho quanto as interpretações sobre a real magnitude do desemprego.

Para os analistas do Federal Reserve, uma taxa de desemprego constante pode fazer com que o foco se desvie para a inflação, especialmente com a pressão das tarifas nos preços ao consumidor aumentando.

“Isso realmente afeta como o Fed percebe o aquecimento do mercado de trabalho”, afirma Derek Tang, economista da LH Meyer/Monetary Policy Analytics em Washington. “Agora a grande preocupação é entender como o mercado laboral realmente está neste momento.”

Este acontecimento sinaliza o fim de um ciclo onde a imigração havia ampliado a força de trabalho e impulsionado a atividade econômica nos anos após a pandemia. A desaceleração começou após a administração Biden restringir pedidos de asilo na fronteira EUA-México no ano passado, mas a tendência continuou em 2023 com as travessias na fronteira desacelerando drasticamente.

A pergunta que ecoa entre economistas é: até que ponto o crescimento no emprego pode desacelerar antes de sentirmos um impacto real na taxa de desemprego?

Os especialistas agora tentam calcular a chamada taxa de equilíbrio, ou seja, quantos empregos precisam ser adicionados mensalmente para que a taxa de desemprego permaneça estável.

Os economistas sugerem que essa taxa de equilíbrio aumentou após a pandemia, com 5,8 milhões de imigrantes – tanto documentados quanto não – entrando no mercado de trabalho dos EUA durante o mandato de Biden. Atualmente, estima-se que haja 32,7 milhões de imigrantes na força de trabalho, representando cerca de um a cada cinco trabalhadores.

Uma Nova Realidade

Hoje, analistas afirmam que a taxa de equilíbrio pode estar diminuindo, em grande parte devido à desaceleração da imigração líquida, que caiu de forma mais acentuada do que muitos previam antes do retorno de Trump ao governo.

Economistas do Morgan Stanley projetam que a taxa de equilíbrio para o crescimento de empregos irá cair para 90.000 até o final do ano, influenciada pelas deportações e uma imigração reduzida, comparado aos 170.000 atuais e 210.000 do ano passado.

A LH Meyer/Monetary Policy Analytics indicou que essa taxa pode até chegar a zero, ou ser negativa, se as deportações aumentarem significativamente.

“De certa forma, estamos vendo uma reversão total ao que vivenciamos após a Covid”, afirma Michael Gapen, economista-chefe dos EUA no Morgan Stanley. “A maior imigração antes proporcionou um crescimento benéfico e menores índices de inflação.”

“Agora, nossa preocupação é que esse crescimento do emprego diminua, mas que o mercado de trabalho permaneça apertado, preservando salários relativamente altos”, diz Gapen.

No mês passado, os empregadores adicionaram 139.000 empregos aos seus quadros, enquanto revisões nos dados anteriores mostraram uma perda de 95.000 postos de trabalho nos dois meses anteriores, segundo o Bureau of Labor Statistics. A taxa de desemprego se manteve inalterada desde março, mas o número de pessoas na força de trabalho caiu consideravelmente no último ano.

Os responsáveis pela política econômica estão em alerta. Jerome Powell, presidente do Fed, mencionou em abril que os fluxos migratórios e a demanda por trabalhadores “caíram em conjunto, explicando a estabilidade da taxa de desemprego por quase um ano”.

As novas projeções econômicas do Fed, que serão apresentadas na próxima reunião de política em junho, provavelmente refletirão a expectativa de que a taxa de desemprego suba apenas de forma modesta, mesmo com uma economia enfraquecida.

No entanto, o drástico virar na política migratória molda o futuro do mercado de trabalho de maneira incerta, comenta James Egelhof, economista-chefe dos EUA no BNP Paribas.

“Se você desse uma espiada no quadro branco de Powell e visse as áreas de incerteza com as quais ele lida, a política de imigração certamente estaria entre as principais preocupações.”, afirma Egelhof.

As tarifas de Trump complicaram ainda mais as perspectivas, elevando as expectativas de preços mais altos e crescimento mais lento. Esta combinação representa um desafio para os objetivos do Fed, que buscam estabilidade de preços junto ao máximo emprego.

Se o banco central cortar as taxas de juros para ajudar um mercado de trabalho mais fraco, poderá por acaso intensificar os temores de inflação. Por outro lado, se a taxa de desemprego continuar estabilizada, isso poderá dar algum espaço para que o Fed mantenha seu foco na inflação, pelo menos por enquanto.

Entretanto, isso pode sinalizar que um recuo significativo no crescimento do emprego seja necessário antes de qualquer intervenção para apoiar os trabalhadores. E essa espera poderá ser frustrante para os que estão desempregados, de acordo com Tang.

“Uma possível recessão pode ser mais profunda do que o necessário”, alerta. “Mas o Fed sente que uma ação prematura pode comprometer sua credibilidade ao combate à inflação.”