Hyundai: ações despencam 7,2% após estreia de IPO recorde na Índia

Na manhã de terça-feira, as ações da Hyundai desabaram 7,2% em sua estreia no mercado de Mumbai, logo após a maior oferta pública inicial (IPO) já registrada na história do país. A recepção fria pelos investidores de varejo deixou em xeque a solidez do lançamento, que detonou um alvoroço nas mesas de negociação.

Ao final do dia, a ação fechou em 1.819,60 rúpias, uma queda considerável em relação ao preço inicial de 1.960 rúpias, estipulado como o teto da faixa para a IPO.

A Hyundai Motor da Coreia do Sul havia vendido 17,5% de sua unidade indiana, buscando tirar proveito do apetite voraz dos investidores por ações no vibrante mercado indiano, um dos mais atraentes do mundo para listagens neste ano.

Entretanto, a procura dos investidores de varejo ficou aquém do esperado, com apenas 50% da alocação destinada a eles sendo absorvida. A lentidão na construção do livro de ofertas contrastou com as expectativas iniciais, culminando em uma superalocação apenas no último dia do período de três dias.

Analistas atribuíram a desmotivação dos investidores individuais ao fato de a empresa-mãe reter todo o capital da operação e à desaceleração na demanda do setor automotivo indiano. O fraco interesse contrasta com o frenesi que cercou algumas IPOs recentes, especialmente as de menor porte.

“Realmente, essa IPO foi salva pelas instituições”, comentou Ambar Taneja, diretor de investimentos do Cirque India Equity Fund na Geomatrix (HK). “Isso é um indicativo de que o investidor de varejo está sendo mais criterioso e reconhecendo as avaliações justas.”

Preocupações sobre o preço elevado da IPO de US$ 3,3 bilhões já foram levantadas, levando analistas a questionar a avaliação da segunda maior montadora da Índia, que se aproxima de US$ 19 bilhões. Joanna Chen, da Bloomberg Intelligence, destacou que esta avaliação era cerca de cinco vezes maior que a da Hyundai coreana, apesar de estar alinhada com as de concorrentes indianos como a Maruti Suzuki.

O Que Significa a Estreia da Hyundai?

A estréia morna da Hyundai é notável, especialmente em um cenário onde novas listagens na Índia normalmente veem um aumento médio de 39% no primeiro dia, segundo dados da Bloomberg.

Agora, extremamente importante notar, essa performance também realça uma tendência de longa data: IPOs de grande porte na Índia frequentemente não apresentam um bom desempenho na estreia. Um exemplo é a Life Insurance Corp. of India, que viu suas ações encolherem quase 8% em maio de 2022, após sua IPO recorde em moeda local.

De forma similar, a One 97 Communications, responsável pelo Paytm, experimentou uma queda de mais de 25% em sua estreia em novembro de 2021.

A Hyundai consolidou uma forte presença na Índia, mas a falta de grandes lançamentos para os próximos 12 a 18 meses, juntamente com o aumento dos pagamentos de royalties para a matriz, foram pontuados como fatores limitadores no crescimento dos lucros, conforme mencionado por analistas da Emkay Global Financial Services Ltd.

Esses analistas iniciaram a cobertura das ações da Hyundai com uma recomendação de “reduzir” e estabeleceram um preço-alvo de 1.750 rúpias.

Potencial para o Futuro

Entretanto, não são todos os especialistas que veem a situação como desalentadora. Alguns analistas estão focando nas perspectivas a longo prazo da empresa.

A Nomura Holdings deu início à cobertura com uma classificação de “comprar”, logo antes da listagem, ao citar um potencial de crescimento robusto tanto em volume quanto em aumentos nos preços dos veículos, fixando um preço-alvo de 2.472 rúpias, o que implica numa valorização potencial de 26% em relação ao preço da IPO.

A meteórica ascensão da Índia como uma das economias que mais crescem no globo, combinada com o seu crescimento da classe média, apresenta uma oportunidade de ouro para fabricantes de automóveis na região.

O mercado automotivo indiano está a caminho de atingir a marca de 20 milhões de unidades até 2047, de acordo com Kenichi Ayukawa, vice-presidente executivo da Suzuki Motor, que fez esta previsão em uma entrevista no mês de julho. No ano fiscal encerrado em março, 4,2 milhões de veículos de passageiros foram vendidos na Índia, segundo dados da Sociedade dos Fabricantes de Automóveis da Índia.

“A IPO da Hyundai Motor India tem potencial para criar valor a longo prazo, mas não é recomendada para investidores em busca de ganhos rápidos”, ponderou Devi Subhakesan, analista da Investory Pte, em nota ao Smartkarma antes da listagem. “É esperado que haja riscos de avaliação, especialmente dado o contexto de mudanças nas preferências dos consumidores e a crescente concorrência no setor automotivo indiano.”

Com este novo capítulo, as IPOs indianas já arrecadaram mais de US$ 12 bilhões somente neste ano, quebrando recordes nos dois anos anteriores, embora ainda não alcance o pico de US$ 17,8 bilhões arrecadados em 2021, conforme informações compiladas pela Bloomberg. Outras estreias programadas incluem a famosa empresa de entrega de alimentos Swiggy e a divisão de energia renovável da NTPC.

A listagem da Hyundai ocorreu em um momento de intensa movimentação na região da Ásia-Pacífico.

Com cerca de 20 empresas na região listando ações em transações que poderão arrecadar mais de US$ 8 bilhões, esta é a maior atividade semanal desde abril de 2022, de acordo com dados da Bloomberg.

As ações da Tokyo Metro, no Japão, estão agendadas para começar as negociações na quarta-feira, após uma emissão de US$ 2,3 bilhões. Ao mesmo tempo, a China Resources Beverage está prestes a estrear em Hong Kong após arrecadar US$ 649 milhões.