Fed deve cortar juros em setembro, focando em empregos e estabilidade econômica

Após mais de dois anos em que a inflação dominou as atenções do Federal Reserve, a maior autoridade financeira dos EUA, uma mudança significativa está a caminho. O banco central está pronto para fazer um corte nas taxas de juros em setembro, demonstrando confiança crescente de que a estabilidade de preços está mais próxima do que nunca, ao mesmo tempo em que os riscos no mercado de trabalho se intensificam.

A preparação para essa decisão vem sendo sinalizada em discursos dos oficiais do Fed nas últimas semanas. O presidente Jerome Powell deve enfatizar esses pontos-chave após as reuniões de política monetária programadas para os dias 30 e 31 de julho.

Entretanto, essa não é uma decisão final. Os membros do Fed têm interesse em observar a continuidade da redução nos números mensais de preços antes de alterar sua estratégia após duas décadas de altas nas taxas de juros. Porém, Powell e sua equipe estão igualmente comprometidos em assegurar que a economia dos EUA faça um pouso suave, reconhecendo sinais de desaceleração.

“Nossa meta não é apenas a inflação sob controle”, afirmou Powell durante uma audiência na Câmara no dia 10 de julho. “Precisamos focar na saúde do mercado de trabalho.”

O índice de inflação preferido pelo Fed caiu para 2,6%, mas o mercado de trabalho, que antes parecia superaquecido, já voltou a níveis pré-pandemia. Embora os representantes do Fed ainda descrevam o mercado como forte, alertam que ele pode estar se aproximando de um ponto crítico, com uma queda nas vagas e um aumento no desemprego.

“Estamos muito próximos do tempo em que um corte na taxa de juros se torna justificável”, disse o diretor do Fed, Christopher Waller, em comentários feitos na quarta-feira. Ele observou que, apesar da situação favorável no mercado de trabalho, é vital manter essa estabilidade.

“Atualmente, há mais riscos associados ao aumento do desemprego do que temos visto nos últimos tempos,” acrescentou ele.

Ainda que muitos membros do Fed não tenham especificado quando um corte de taxa ocorrerá, economistas e investidores interpretam seus comentários como um forte indicativo de uma ação em setembro.

“A pressão dentro do comitê para reduzir as taxas em setembro é substancial,” comentou Jonathan Pingle, economista-chefe do UBS para os EUA. “Estamos percebendo uma desaceleração em diversas áreas do mercado de trabalho onde antes havia vigor.”

A presidente do Fed de San Francisco, Mary Daly, comentou em uma entrevista que as falhas observadas no mercado de trabalho não são alarmantes a ponto de exigir ações imediatas, mas indicou que mudanças rápidas podem ocorrer.

“Não queremos atingir um cenário onde comece a haver um enfraquecimento significativo do mercado de trabalho – a sinalização de uma falha – pois, nesse momento, pode ser tarde demais para reversões,” afirmou Daly.

O número de vagas disponíveis para trabalhadores desempregados, que alcançou índices recordes após a pandemia, agora se equilibra nos níveis de 2019. O ritmo de contratações, ainda sólido, desacelerou e se concentrou em poucos setores.

A taxa de desemprego aumentou nos últimos três meses, atingindo 4,1% em junho ‒ ainda em níveis historicamente baixos, mas a maior registrada desde 2021 ‒ e os ganhos salariais mostraram uma diminuição. A governadora do Fed, Lisa Cook, enfatizou em 10 de julho que a instituição está “extremamente atenta” à taxa de desemprego e será “reativa” se a situação piorar.

Desaceleração do consumo

O ajuste no mercado de trabalho coincide com uma diminuição nos gastos do consumidor, pressionados pelos altos preços e custos de empréstimos que cada vez mais afetam os americanos.

No mais recente Livro Bege do Fed, que sumariza observações sobre as condições de negócios nas 12 regiões do banco, quase 50% relataram atividades estáveis ou em declínio. As expectativas para um crescimento mais lento também surgem no horizonte entre os empresários.

Ainda que os membros do Fed enfatizem que suas decisões serão guiadas por dados completos, eles reconhecem que a manutenção de sua política atual durante a desaceleração da inflação pode representar uma forma de aperto monetário.

As últimas leituras de inflação ‒ caracterizadas por formuladores de políticas como “encorajadoras” a “ótimas” ‒ aumentaram a confiança do Fed de que os preços estão em trajetória favorável. Powell mencionou que os dados do último trimestre “fortalecem um pouco a nossa confiança.”

Os formuladores de políticas têm reiterado a necessidade de coletar mais dados antes de uma decisão importante sobre cortes nas taxas.

“De fato, aprenderemos consideravelmente entre julho e setembro,” observou o presidente do Fed de Nova York, John Williams, em uma entrevista ao Wall Street Journal, publicada na quarta-feira.

Questão eleitoral

Os investidores já consideram quase certa uma redução nas taxas em setembro. Desde o final do mês passado, os rendimentos dos títulos do Tesouro de dois anos ‒ sensíveis à política do Fed ‒ caíram cerca de 30 pontos-base.

A comunicação inicial dos membros do Fed pode ser crucial para convencer o público, especialmente em um cenário onde a política em torno da redução das taxas de juros é complexa, especialmente com as eleições presidenciais se aproximando.

Em entrevista à Bloomberg Businessweek, o ex-presidente Donald Trump, que é candidato republicano, declarou que acredita que o Fed não deve cortar as taxas antes das eleições. O senador Kevin Cramer, do Dakota do Norte, alertou que qualquer medida política antes de novembro poderia resultar em uma “percepção negativa.”

“O risco agora é que eles provoquem uma desaceleração significativa no mercado de trabalho,” apontou Stephanie Roth, economista-chefe da Wolfe Research. “Devido à preocupação política, eles desejam transmitir essa mensagem.”

Quando questionados sobre como as eleições podem impactar o cronograma dos cortes de taxa, os oficiais do Fed afirmam que a instituição mantém sua independência em relação à política. O Fed até destacou a importância da transparência e independência em seu relatório semestral ao Congresso, no início deste mês.

O comunicado de Powell e sua equipe reafirma que o Fed priorizará o que é melhor para a economia, ignorando os ciclos eleitorais.

“É realmente primordial considerar ambos os nossos mandatos simultaneamente,” ressaltou Daly. “Precisamos observar as condições de estabilidade de preços sustentáveis e a busca pelo pleno emprego.”