Um mês após a segunda posse do presidente Donald Trump, a euforia que permeava as negociações e investimentos iniciados após sua vitória em novembro se esvaiu rapidamente. Desde ações até o dólar e Bitcoin, a tendência que deveria ser de crescimento mostrou-se reduzida.
Em vez de solidificar o excepcionalismo dos EUA no contexto das ações globais, a corrida recorde do índice S&P 500, embora impressionante, permanece atrás de benchmarks europeus, chineses e mexicanos. O fortalecimento do dólar e as apostas baixistas nos títulos do Tesouro dos EUA também estão perdendo força. Até a frenética empolgação em criptomoedas e ações relacionadas parece ter esfriado.
Os investidores, que inicialmente viam um cenário otimista após as eleições de 5 de novembro, esperavam um crescimento impulsionado por desregulamentações e cortes de impostos. Mas a realidade se apresenta diferente: os primeiros 30 dias do mandato de Trump são marcados por um frenesi de ameaças tarifárias. Recentemente, o presidente indicou a possibilidade de impor tarifas de 25% sobre importações de automóveis, semicondutores e produtos farmacêuticos, exacerbando sua já conhecida guerra comercial.
O sentimento dos investidores oscila a cada novo dia, refletindo preocupações sobre como essas tarifas podem provocar uma inflação em alta, dificultando cortes adicionais nas taxas pelo Federal Reserve e impactando negativamente o crescimento.
Eric Diton, presidente da Wealth Alliance, comentou: “Houve um exagero de otimismo desenfreado sem que os investidores realmente pensassem nisso”.
A seguir, um panorama sobre como as impulsionadoras “Trump trades” estão se desenrolando um mês após o Dia da Posse:
Reversão das Small Caps
As ações de small caps eram vistas como as principais beneficiárias após a vitória de Trump. O índice Russell 2000, que representa essas empresas, disparou 5,8% no dia seguinte às eleições, seu maior ganho em três anos. No entanto, atualmente está apenas cerca de 1% acima da cotação de 5 de novembro.
Eric Sterner, diretor de investimentos da Apollon Wealth, destaca que “as ações de médio e pequeno porte deveriam brilhar sob o segundo mandato de Trump, pois estão mais isoladas de guerras comerciais”. No entanto, as taxas de juros elevadas têm pressionado as empresas menores, que normalmente possuem maior carga de dívida.
Apesar das dificuldades, as ações de energia e financeiras também receberam atenção após a vitória de Trump. O índice de energia S&P 500 subiu após a eleição, mas perdeu força e permanece estável desde então. Por outro lado, o índice financeiro S&P 500 subiu 12%, impulsionado por lucros sólidos.
“As expectativas para o setor eram grandes devido à desregulamentação, mas os lucros têm prevalecido”, disse Sterner.
Surpreendentemente, as ações de empresas de energia renovável perderam força enquanto a administração se apega a combustíveis fósseis.
Pico do Dólar
Uma das principais expressões do impacto macroeconômico das políticas de Trump, a aposta no dólar, também murchou. O Índice Bloomberg Dollar Spot subiu 4,5% entre o Dia da Eleição e 15 de janeiro, mas, desde então, caiu cerca de 1,5%.
A perda de impulso se deve, em parte, a uma expectativa exagerada por parte dos mercados sobre o impacto positivo das tarifas sobre o dólar. A volatilidade do mercado de câmbio ajudou a evidenciar isso. Por exemplo, após a promessa de tarifas sobre importações do Canadá e do México, o peso e o dólar canadense sofreram quedas, apenas para se recuperarem quando as tarifas foram suspensas.
“O desencanto foi evidente entre aqueles que esperavam que as políticas de Trump se estendessem”, afirma Kyle Chapman, analista de mercados de câmbio do Ballinger Group em Londres.
Curva de Rendimento
A expectativa de rendimento mais alto dos Treasuries e uma curva de rácios inclinada andavam de mãos dadas com as negociações altistas do dólar. A expectativa era que as promessas de cortes de impostos e o impacto inflacionário das tarifas pressionassem o mercado de títulos.
A curva de rendimento dos EUA, do prazo de dois a dez anos, se acentuou rapidamente de novembro até o início de janeiro. Entretanto, o Tesouro sob Trump optou por manter as vendas de títulos constantes, o que amenizou ansiedades sobre déficits e impulsionou a redução dos rendimentos de longo prazo no último mês.
“Tivemos um período de negociação baseado em expectativas, mas desde a posse, a curva se achatou”, comenta Guneet Dhingra, chefe da estratégia de taxas do BNP Paribas em Nova York.
Criptomoedas
Após a eleição, as criptomoedas ganharam força à medida que o setor apoiava Trump. Porém, os desenvolvimentos recentes não conseguiram manter esse otimismo. A promessa de uma reserva nacional de Bitcoin, por exemplo, permanece irrealizada, aguardando análise interna da administração.
O Bitcoin, que subiu 50% nos meses subsequentes, viu seu preço cair para abaixo de US$ 97 mil, após atingir um pico de mais de US$ 100 mil. Adicionalmente, escândalos envolvendo memecoins como a Libra afetaram a confiança dos investidores em cripto.
“Atualmente, o cenário para cripto é extremamente negativo”, conclui Matthew Hougan, diretor de investimentos da Bitwise.
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