Cortes de juros globais: incertezas afligem investidores de títulos soberanos

No início deste ano, os títulos soberanos globais demonstraram um comportamento cauteloso. Isso se deve à hesitação dos operadores em apostar em cortes significativos nas taxas de juros pelos principais bancos centrais em 2024.

Os rendimentos dos títulos de 10 anos da Alemanha dispararam até nove pontos-base, alcançando 2,11%, o maior índice em mais de 14 dias, enquanto a taxa correspondente do Reino Unido subiu 13 pontos-base.

Nos EUA, os Treasuries registraram um aumento de pelo menos seis pontos-base em toda a curva, levando o Bloomberg Dollar Spot Index a um dos seus maiores avanços diários em quase três meses.

Esses movimentos refletem a incerteza sobre a real capacidade de flexibilização monetária que esses países podem entregar em relação ao que os mercados globais já precificaram. Embora os bancos centrais tenham sugerido que provavelmente já encerraram o ciclo de alta, eles também têm se mostrado relutantes em abandonar a luta contra a inflação prematuramente.

“O mercado deve permanecer com um tom um pouco mais pessimista daqui para frente”, afirmou Emmanouil Karimalis, estrategista de juros do UBS Group, durante uma entrevista à Bloomberg TV. “O BCE e outros bancos centrais não sinalizaram suas intenções de forma clara.”

Apostas para a diretriz dos juros

Os operadores estão apostando em 158 pontos-base de flexibilização pelo Banco Central Europeu neste ano, uma queda de cerca de 10 pontos-base em relação à semana anterior.

Apesar da inflação na zona do euro ter apresentado queda, a autoridade monetária está ciente do risco de um aumento nas próximas leituras. Portanto, todos os olhos estarão voltados para os dados de crescimento dos preços ao consumidor da região, que serão divulgados na sexta-feira (5).

O conflito no Oriente Médio também acendeu preocupações sobre o aumento dos preços do petróleo, o que já se reflete na alta observada na terça-feira (2).

Nos EUA, os mercados começaram a precificar menos de 150 pontos-base de afrouxamento pelo Fed (Federal Reserve, banco central americano) em 2024, marcando um ponto de inflexão após 21 de dezembro. Embora o ritmo das contratações esteja desacelerando, um mercado de trabalho robusto ainda respalda a visão de que a economia deverá continuar a se expandir em 2024, mesmo que em um ritmo mais lento.

A expectativa de novas emissões em massa também pode impactar negativamente os títulos, especialmente após um desempenho sólido antes do final de 2023.

Uma análise realizada por estrategistas do Société Générale sugere que os rendimentos de longo prazo geralmente alcançam seu pico próximo à última alta de juros, antes de uma queda média de 100 pontos-base. No final de 2023, de forma impressionante, os rendimentos de títulos diminuíram quase essa quantia em apenas dois meses, deixando os investidores com pouco espaço de proteção contra a volatilidade.

“A não ser que o rali ganhe força devido a algum evento de risco de curto prazo, acreditamos que o preço extremamente baixo de risco de duration tornará desafiador para os investidores abraçarem a nova emissão”, alertaram os estrategistas em uma nota.

Embora o dólar tenha experimentado uma recuperação nos últimos dias, há expectativas de que possa cair novamente, de acordo com a equipe Markets Live da Bloomberg. Eles projetam que o Fed deverá implementar cortes nas taxas de juros de forma mais rápida e agressiva do que os outros grandes bancos centrais.