A valorização explosiva da Trump Media e suas incertezas eleitorais

Nos últimos meses, a startup de mídia de Donald Trump experimentou uma verdadeira montanha-russa de valorização, perdendo mais de US$ 7 bilhões entre maio e setembro. No entanto, em um surpreendente giro dos acontecimentos, a empresa conseguiu recuperar cerca de US$ 3 bilhões em questão de semanas.

Essa recuperação não reflete nenhum avanço sólido da empresa, que reportou apenas US$ 1,6 milhão em vendas nos primeiros seis meses. Além disso, dados de terceiros indicam que a Truth Social, plataforma ligada à Trump Media, não conseguiu ultrapassar a marca de um milhão de usuários ativos diários no último ano.

Curiosamente, a alta nas ações parece ser um proxy para apostadores eleitorais, intimamente ligada às movimentações do mercado de apostas. Em 23 de setembro, Trump estava em desvantagem de três pontos no PolyMarket e 11 pontos no PredictIt. Agora, ele ostenta uma vantagem de 16 e 5 pontos, respectivamente, enquanto os valores das ações mais do que dobraram nesse intervalo.

“É uma ação meme, sua valorização depende unicamente da vitória de Trump no próximo pleito. Se ele não for vencedor, seu valor tende a desaparecer”, opinou Matt Tuttle, CEO da Tuttle Capital Management. Ele ainda revelou que adquiriu opções de venda, apostando que uma correção é iminente.

A Trump Media, que opera a plataforma Truth Social, está sendo tratada mais como uma ação meme do que como um ativo baseado em fundamentos sólidos. Desde o anúncio de seus resultados financeiros, os preços das ações oscilaram entre US$ 11,75 e US$ 33,85.

Um exemplo claro dessa volatilidade ocorreu na terça-feira (15), quando as ações dispararam até 13% antes de experimentarem uma queda durante o pregão da tarde, sem qualquer anúncio ou mudança relevante. Um total de mais de 86 milhões de ações foram negociadas, estabelecendo um novo recorde de atividade desde o anúncio do acordo em outubro de 2021. Às 15h38 em Nova York, a ação estava avaliada em US$ 25,80.

“Se a empresa não tiver usuários suficientes para gerar mais de US$ 1,6 milhão em receita de anúncios, de onde virá a receita?” questionou Dave Peinsipp, co-presidente da prática de mercados de capitais globais da Cooley. “Esse é um dos muitos pontos que suscita dúvidas sobre essa avaliação.”

Múltiplos extratos

A avaliação de mercado exorbitante da Trump Media coloca a participação de Trump em cerca de US$ 3,1 bilhões, fundamentada em uma relação preço/vendas impressionante de quase 1.700. Em contraste, Rumble, um site de vídeos de direita, apresenta um múltiplo de aproximadamente 16.

A Trump Media supera até mesmo as tradicionais ações meme. A GameStop, conhecida por atrair investidores de varejo, já atingiu um pico de múltiplo preço/vendas de aproximadamente 4 em 2021, enquanto a AMC atingiu cerca de 14, conforme dados da Bloomberg.

Embora as ações tenham saltado de US$ 11,75 para mais de US$ 30 em apenas três semanas, elas ainda estão 55% abaixo do fechamento inicial como empresa independente em março. Caminhando para trás, observamos que, em 2021, no auge da sua primeira negociação, as ações de SPAC atingiram impressionantes US$ 175 antes de uma queda acentuada de mais de 80%.

“Haverá algum valor real nas ações se Donald Trump não for reeleito? Ou a ação irá explodir se ele vencer?”, questionou Peinsipp. “Esse é um caso singular e intrigante dentro do que tradicionalmente observamos.”

Trump prometeu não vender suas ações, pelo menos até a última sexta-feira (11), data limite para tal movimentação ser divulgada. Seu balanço conta com quase 115 milhões de ações. Enquanto isso, alguns ex-participantes de seu programa “O Aprendiz”, que co-fundaram a empresa, venderam a maior parte de suas ações rapidamente após estarem liberados a fazê-lo.

Avaliação em jogo

Avaliando a performance da Trump Media, um dos principais obstáculos para investidores é a falta de informações detalhadas sobre o andamento da empresa. A Trump Media sugere que pode nunca revelar métricas essenciais como usuários ativos mensais ou receita por usuário — informações que muitas outras empresas publicamente listadas fornecem regularmente.

Recentemente, a Trump Media anunciou que finalizou o último trimestre com US$ 344 milhões em caixa e sem dívidas, enquanto preparava o lançamento de uma nova plataforma de streaming em sua rede de entrega de conteúdo customizada. “Estamos otimistas sobre nossa estratégia de crescimento com muitos planos de inovação pela frente”, afirmou um porta-voz da empresa à Bloomberg.

Entretanto, a Truth Social não consegue ultrapassar um milhão de usuários ativos diários, alcançando apenas 400 mil em setembro, conforme dados da Apptopia. Em comparação, plataformas como Pinterest e Snap reportam mais de 522 milhões e 850 milhões de usuários ativos, e o X, de Elon Musk, apresenta quase 145 milhões de usuários ativos diários.

Além disso, o engajamento no Truth Social deixa a desejar, com usuários gastando apenas 4,8 minutos por dia no aplicativo, em contraste com os mais de 50 minutos no Rumble no mesmo período.

“Claramente, este é um negócio que sequer consegue justificar seu preço atual, mesmo após a queda. Não há fundamentos que sustentem essa avaliação”, pontuou Brian Quinn, professor da Boston College. “Definitivamente, isso não é um negócio que vale US$ 6 bilhões.”