Os títulos do Tesouro dos EUA, outrora considerados os ativos mais seguros do planeta, estão enfrentando uma nova realidade. Estes instrumentos, que sempre foram vistos como o porto seguro dos investidores em tempos de crise, como durante a crise financeira global e após os atentados de 11 de setembro, agora se comportam de maneira alarmante.
Com o presidente Donald Trump intensificando sua guerra contra o comércio internacional, o status dos Treasuries está em risco. Nos últimos dias, os juros, especialmente nos títulos de longo prazo, dispararam, enquanto o dólar despencou. O padrão observado é preocupante: investidores estão se desfazendo em massa dos Treasuries de 10 e 30 anos, derrubando seus preços e elevando os rendimentos.
Investidores estão começando a tratar os Treasuries como ativos arriscados, como se fossem dívidas de países emergentes, conforme ressaltou o ex-secretário do Tesouro Lawrence Summers. Mesmo que essa dinâmica possa se normalizar com o tempo, o recado já está claro: a confiança nos títulos americanos está abalada.
Essa mudança tem implicações profundas para o sistema financeiro global. Como ativo considerado “livre de risco”, os Treasuries servem de referência para precificação de ações e dívidas soberanas. Jim Grant, fundador da Grant’s Interest Rate Observer, destacou que a força do dólar e dos Treasuries depende da percepção global da capacidade da gestão fiscal e monetária dos EUA.
Na quinta-feira, observou-se uma queda simultânea em ações, títulos e no dólar, levantando a preocupação com uma possível fuga de capital estrangeiro dos ativos americanos. O rendimento dos Treasuries de 30 anos saltou para 4,87%, enquanto o dólar viu sua maior queda em uma década frente ao euro.
Como disse Padhraic Garvey do ING, “os Treasuries não funcionam mais como um porto seguro”. E conforme o risco de recessão aumenta, a percepção de que esses títulos estão “contaminados” pode se agravar. A situação se tornou tão crítica que os Treasuries nunca perderam tanto espaço para os títulos alemães como nesta semana.
Com a pressão vendedora intensa, alguns analistas começaram a especular sobre uma intervenção do Federal Reserve para estabilizar o mercado. Trump, ao anunciar o adiamento de algumas tarifas, reconheceu que os investidores estavam “ficando enjoados” com a situação do mercado.
Simon White, um estrategista macro, aponta que os Treasuries estão perdendo rapidamente seu status de porto seguro. O capital está deixando os EUA à medida que a força do dólar como moeda de reserva se enfraquece e o risco de recessão dispara, potencializando déficits fiscais alarmantes.
No entanto, nem todos estão convencidos de que a fé dos investidores na segurança da dívida americana acabou. Benson Durham da Piper Sandler sugere que alguns indicadores ainda mostram que o prêmio de risco para os Treasuries em relação a títulos europeus é relativamente baixo.
“As preocupações são válidas”, concluiu um administrador da BlackRock. “Estamos em um novo regime de renda fixa e isso é preocupante.”
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